外资年内狂买A股低估值保险股 内资机构坦言抄底尚早

外资年内买入估值较低的a股保险股还为时过早。字体:肖分享:年内外资买入估值较低的a股保险股。国内机构承认抄底还为时过早。2022-02-14 08:34:17来源:证券日报2月11日，保险板块(申万二级行业分类)再度逆势走强，当日上涨2.98%，成为市场关注的焦点。 事实上，截至今年2月11日，保险板块已经悄然上涨9.02%，在a股主要板块中排名第六。 从各路资金对a股保险股的操作来看，外资加仓趋势明显。 据《证券日报》记者统计，截至2月11日收盘，外资在PICC、新华人寿、中国太保、中国平安、中国人寿的持仓量较去年12月31日分别增长51.2%、25.3%、15.4%、13.6%、8.7%。 从外资净买入额来看，被市场称为“保险毛”的中国平安，年内已连续24个交易日被列为沪港通当日十大活跃交易股，因此其外资净买入额也很容易计算，年内共净买入49亿元，居a股保险股之首。 外资保险股年内增长9%。2021年，保险股经历了近10年来“最黑暗”的一年，全年股价暴跌39%，在所有行业中排名第二，仅次于教育行业。 然而，自2022年初以来，保险股已经显示出巨大的成功迹象。年内股价一扫去年的低迷走势，大幅上涨9.02%，板块涨幅位列a股第六。 从年内不同保险股的具体涨幅来看，中国平安、中国太保、中国人寿、新华人寿、PICC分别上涨10.3%、6.3%、5.0%、5.0%、3.6%。 不难看出，中国平安年内涨幅最大，带动保险板块上涨。 随着股价回暖，中国平安总市值过万亿，也是a股市场唯一一只总市值过万亿的保险股。 截至2月11日，中国平安、中国人寿、中国太保、PICC和新华人寿的总市值分别为10162亿元、8932亿元、2774亿元、2154亿元和1273亿元。 保险股的回暖离不开各种资金的增加。 以外资为例。今年以来，外资增持了全部五只a股保险股。 净买入方面，年内24个交易日，外资对中国平安的净买入额达49亿元。 由于当日其他四只a股保险股并未连续被列为十大活跃股，因此外资对它们的净买入量只能通过估算来估算。按照区间最低股价乘以区间总股数保守估计，年内外资对中国太保、新华人寿、PICC、中国人寿的净买入额分别超过8亿元、3.4亿元、2.3亿元、1.4亿元。 除了外资，个险股也被回购提振股价。 2月8日，中国平安发布公告称，截至1月31日，公司通过集中竞价方式回购a股股份7776.51万股，占公司总股本的0.42%，支付资金总额为38.99亿元(不含交易费用)。 目前暂时不知道基金、券商等机构年内有没有加仓保险股。 不过，今年1月底各基金披露的去年四季度持仓数据显示，早在去年四季度，基金就降低了保险股的配置比例。 平安证券非银团队表示，2021年四季度，保险板块总基金持有比例为0.40%，减持力度小幅放缓。 全基金持有的前五大保险股由高到低依次为中国平安、中国太保、中国人寿、新华人寿、PICC。 虽然基金放缓了对保险板块的减持，但截至去年底，基金仍呈现超低配置保险股的态势。 平安证券研究报告显示，从基金配置比例来看，2021年四季度，基金对保险板块的低配置程度与上季度基本持平。如果以沪深300流通市值为标准，保险板块的标准配置比例为3.88%，但目前仅低3.48个百分点。 低估值优势突出，但不构成抄底的充分条件。随着股价回升，投资者对保险股后市的分歧开始加大。 在中国平安等保险股中，有投资者认为当前保险股“正在上升”，“拐点已经到来” 但也有投资者认为，保险股基本面并未改善，年初的反弹不可持续，后市应“高卖” 保险股目前的配置价值如何？从机构和业内人士的角度来看，保险股的利好因素与空的利好因素交织在一起。虽然行业有低估值的优势，但基本面的反转还需要时间。 具体受益方面，目前保险板块有三大受益:一是保险股估值处于历史低位，目前中国平安、中国人寿、中国太保、PICC、新华人寿的市盈率(TTM)分别为8.4、17.3、10、9.7、8.4。 二是对保险股有负面影响的房地产行业的政策边际影响有所缓解。 第三，保险业资产端压力有所缓解，表现为利率有触底反弹迹象。 国内研究机构认为，保险股年内反弹得益于低估值。 头部券商中信证券2月12日发布的研究报告称，“今年保险股的反弹主要源于市场对低估值板块的配置需求。 2021年股价大跌后，各大保险公司的债务压力和资产风险已经充分体现，净资产背后的资产负债表具有真实、干净的价值。 虽然保险股目前处于历史“极低估值”阶段，但国内多家机构认为，目前的低估值并不构成抄底的充分条件。 中信证券认为，以代理人渠道为代表的寿险公司销售模式受到冲击，尚未见底；新模式的探索还在进行中，还没有建立。右边(配置策略)还没到。 综合多家研究机构和业内人士的观点，目前影响保险股基本面的利空因素主要有以下几点:一是今年一季度保费增速大概率承压，主要原因是“开门红”新单因人力、基数等因素承压；二是宏观经济下行压力。保险股作为强周期性行业，必然会受到影响。三是各大保险公司转型成果显现尚需时日；四是疫情反复，影响保险行业。 中国精算师协会创始会员徐伟对《证券日报》记者表示，今年一季度保费增速存在几个隐忧:一是去年一季度，由于新旧重疾险切换，保险业推高了业务价值较高的重疾险，推高了保费基数，今年一季度保费增速承压。 第二，从去年开始，惠民保险等创新产品在各地广泛铺开。这些产品保费较低但保额较高，从而对重疾险等产品形成一定的替代效应。 三是宏观经济下行压力会从人均可支配收入等方面影响保费增速。 在保险公司看来，目前对保险业影响巨大的寿险业发展模式，需要迭代升级和深度改革。 CPIC党委副书记、常务副总经理王广建认为，近年来，寿险业发展环境发生了显著变化，人力驱动、产品驱动、竞争驱动的模式面临可持续发展的困境，高人员增长、高价值产品、高投入的产出效率越来越难以为继，带来了低留存、低延续率、低投入产出的现状。 国泰君安等机构认为，目前保险股的低估值构成了一定的安全边际，但低估值并不构成抄底寿险股的充分条件。 中信证券认为，未来三到五年，保险行业基本面有三种情景。 首先，乐观情景:随着人口老龄化的加速，养老金相关需求带来新的增长曲线。目前寿险股的布局可以实现估值修复，分享新一轮成长周期。 二、中性场景:目前寿险股估值处于合理区间，可能分享寿险公司略超10%的ROE回报。 三、悲观情景:寿险需求持续低迷，利率环境和资产风险再次面临大问题。目前寿险股不宜布局。 结合中国目前的经济环境，这三种情景都有可能出现。整体来看，低估值尚未构成抄底寿险股的充分条件。 (记者苏湘玉)【更正】