A股再遭重创触及阶段新低 央行降准改善市场预期

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a股再次遭受重创，创下新低，央行下调了RRR利率，以提高市场预期

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然而，一个显著的迹象是，一些基金似乎嗅到了底部。以沪港通为例，它已经连续八天处于净买入状态。2月29日，沪港通净买入20.13亿元，当日余额为109.87亿元。

本报记者陈伟从深圳报道

2月29日晚，中国人民银行宣布，自3月1日起，金融机构人民币存款准备金率普遍下调0.5个百分点。

这给刚刚经历了又一轮暴跌的a股带来了明亮的色彩。“尽管RRR降息的时间晚于市场预期，但央行再次打开RRR降息窗口，将有助于消除市场对货币政策转变的担忧。加上1月份的货币供应量和监管机构频繁的公开讲话，宽松货币政策的基调变得更加清晰。”兴仕投资总经理杨凌指出。

当日，上证综指一度下跌逾4%，几乎触及2014年11月底以来的新低。收盘时，上证综指报收于2687.98点，下跌2.86%；据报道，创业板指数为1880.15点，下跌6.69%，创下约五个月以来的新低。

“向下看这个位置，估计很难继续大规模的股票跌停。当然，短期内上升的原因并不多。从中期和长期来看，情况并非如此悲观。如果市场下跌到一定程度，情况就会好转。”深圳公共基金经理胡戈(化名)告诉《21世纪经济报道》。

另一个值得注意的迹象是，沪港通已经连续八天呈现净买入状态。2月29日，沪港通的净购买量达到20.13亿元。

又一次暴跌后的恐慌

"这么多年来，股票市场首次赶上了这样一个市场。"2月29日，中国南方的一位私募股权投资者表示，最近的市场非常极端，几乎所有人都惊呆了。现在投资者极度悲观，对市场前景严重缺乏信心。

同一天，深圳资深私募股权基金经理老张告诉《21世纪经济报道》，他管理的基金头寸只剩下20%至30%，但他仍然受伤。“当我之前反弹的时候，我试探性的加了10分，并做了一个小的反弹。我没想到它会一直掉下去！”

下降的原因仍然各不相同:中欧基金分析了三个因素:空 RRR的预期下降、一级房地产市场的资金分流以及人民币贬值的预期；一家金融网络媒体甚至列举了“八大理由”。

老张提到，一个直接的原因是一些投资者因为周末的一些新闻而看不清楚他们的未来预期。

事实上，最近公共基金的地位并不低。

根据中路研究中心的头寸计算结果，截至2月19日，开放式部分股票型基金(包括股票型基金和混合型基金，不包括qdii和指数型基金)在公募基金头寸样本中的平均头寸为85.05%，其中股票型基金的平均头寸为90.95%，混合型基金的平均头寸为74.46%。

根据《21世纪经济报道》记者的采访，自上周四市场暴跌以来，许多头寸不低的公共基金被迫减少头寸。

“我们已经做了内部计算。主流公募基金和部分股票基金在本轮下跌前的平均仓位基本上都在70%以上。自下跌以来，许多基金都降低了仓位，平均减仓率可能超过10%。”胡格告诉《21世纪经济报道》记者。

同日，以创业板为代表的小盘股跌幅明显大于以沪深300为代表的大盘股。当天，创业板指数下跌了6.69%，而沪深300指数下跌了2.39%。

“今天，市场真的开始恐慌了。”胡戈表示，对于持有小盘股的基金经理来说尤其如此。很多人以前没有放弃，反弹的时候很乐观，但是现在不敢太乐观了。

据胡格称，一些基金经理急于在当天增仓，因为他们不能把仓位降得太低。为了保持头寸，他们减少头寸，买入流动性好的大盘股，比如四大银行。

因此，中国农业银行(601288.sh)在2月29日下午2点左右下跌超过1%，但随后逐渐上涨，收盘时上涨1.01%。

2月29日，中国南方的一位高级公共基金经理老余(化名)下调了一些职位。“自上周四以来的几天里，许多公共基金一直在减持头寸，而且没有办法。一旦股市崩盘，一些基金将不得不根据自己的操作来止损。”尤其是拥有大量小盘股的基金现在非常被动，每一轮都将下跌。只要他们占据大量职位，其他机构就不敢随便接手。

“今天，市场下跌太多了。我已经做了一些非常规操作，同时降低了今天的整体头寸。”老俞透露，当天，他减持了一些供应方改革的股票，并买入了一些他研究过、认为相对不错的小盘股。"波将反弹并离开."

“我今天没有任何手术。现在是时候保持低调了。”胡格说，在上周四大幅下跌之前，他已经将自己的仓位从约50%下调至约30%，此后一直没有改变。

胡格提到，一个非常尴尬的问题是，创业板现在已经跌破1900点，但没有多少人会说创业板便宜。

RRR能降低改善预期吗？

最近的市场预期相当悲观。

作为有影响力的卖方代表，国泰君安首席宏观分析师任泽平在2月28日的最新意见中表示，股市正面临最后一次下跌，应该会在未来2-3个月内触底。而去年秋天将看到a股外底，代表着最后一波调整的结束，紧接着是小波动和小冲击。

“牛市从2000点上升到5000点，熊市从5000点下降。熊市已经持续了八个月，所以目前没有必要过于悲观。已经下跌了2000多点，你对什么感到悲观？我们只是不知道什么时候起床。”任泽平说。

2月29日晚，中国人民银行发布了减持RRR的决定。这似乎给了人们乐观的理由。但市场的悲观预期能得到改善吗？

兴仕投资总经理杨凌认为，此次下调存款准备金率再次凸显了货币宽松的基调:自2016年以来，空方面预计将下调几次市场存款准备金率，这令投资者担心货币政策的变化。尽管此次RRR降息的时间晚于市场预期，但央行再次打开RRR降息窗口将有助于打消市场对货币政策变化的担忧。加上1月份的巨额货币供应和监管机构的频繁公开声明，宽松的货币政策基调变得更加清晰。

根据杨凌的分析，此次RRR降息也将有助于稳定预期，维持股市稳定。最近，市场波动再次扩大。根本原因是市场悲观，对中国经济的未来缺乏信心。据估计，此次RRR降息将释放约7000亿流动性，春节后监管部门出台的一系列促进改革、稳定增长的政策将对稳定预期、稳定股市起到积极作用。与此同时，在推进改革、稳定增长的政策下，中国经济出现悬崖式下滑的可能性很小，而且今年很有可能触底企稳。

2月29日晚，广发证券战略研究组对RRR降息发表评论，称近日的暴跌帮助市场提前释放了“两会”后的抛售压力，目前的RRR降息对平抑市场情绪意义重大，维持了此前“喘息期”延长至3月底的判断。

程序资产管理公司总经理陈云在接受《21世纪经济报道》采访时表示，降低RRR很难改变市场趋势，在不久的将来，市场将处于极度疲软状态。虽然降低RRR有好处，但操作应该谨慎。“2016年的机遇取决于市场。”

然而，一个显著的迹象是，一些基金似乎嗅到了底部。以沪港通为例，它已经连续八天处于净买入状态。2月29日，沪港通净买入20.13亿元，当日余额为109.87亿元。

据统计，在2月18日至29日的8个交易日中，沪港通的资本流入分别为5.29亿、3.09亿、2.2亿、5.5亿、1.25亿、2.97亿、16.40亿和20.13亿。特别是2月26日和29日，沪港通的净流入明显扩大。

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(编者:郑士风，郑士福@ 21京基)